Замороженные российские активы

Сразу после начала специальной военной операции России на Украине 24 февраля 2022 года страны Запада ввели против России санкции, не имеющие аналогов по скорости и объему. Уже к середине марта министр финансов Антон Силуанов констатировал: Россия лишилась доступа примерно к $300 млрд своих золотовалютных резервов, что составляло около половины всех резервов на тот момент.

Ключевым инструментом стала заморозка активов Центрального банка РФ. Это означало, что средства, размещенные в западных банках и ценных бумагах правительств «недружественных» стран, были заблокированы. По данным Financial Times, опубликованным в конце 2023 года, страны G7, Евросоюза и Австралия заморозили активы Банка России на €260 млрд. Подавляющая доля этих средств — €210 млрд — пришлась на Евросоюз, где около €191 млрд хранилось в бельгийском депозитарии Euroclear. Для сравнения, США заморозили лишь около $5 млрд, так как российские резервы были в меньшей степени номинированы в долларах .

Под ограничения попали не только государственные резервы. Санкции затронули десятки банков и компаний, имущество российских бизнесменов (яхты, недвижимость), а также счета частных инвесторов. В России, например, в ответ были заморожены средства западных инвесторов на счетах типа «С» — по данным на лето 2022 года, речь шла как минимум о $17 млрд .

С юридической точки зрения заморозка (или блокировка) активов не является конфискацией. Собственник формально сохраняет права на имущество, но теряет возможность им распоряжаться. В ЕС блокировка активов регулируется принципом «под контролем» лица, а в США — «в собственности» . Однако уже тогда эксперты предупреждали: эта мера может стать предвестником полноценного изъятия .

Оценки общего объема замороженных активов различаются. Если изначально говорилось о $300 млрд, то к концу 2022 года в прессе появились иные цифры. Представитель НАТО Чарльз Личфилд заявлял, что реально найти удалось только $80–100 млрд. Приводились различные версии — от падения стоимости ценных бумаг до банального несовпадения подсчетов.

К 2025–2026 годам картина стала яснее. Согласно данным агентства Reuters, на Западе заморожено порядка $300–350 млрд. Большая часть находится в Европе. По состоянию на середину 2025 года на балансе Euroclear находилось €194 млрд российских активов, подпадающих под санкции.

Структура валют замороженных резервов Ценробанка России на начало 2022 года выглядела следующим образом:

Эти средства были вложены преимущественно в иностранные ценные бумаги, включая гособлигации Германии, Франции, Великобритании, а также Китая, и банковские депозиты. Многие облигации к настоящему времени погашены, превратившись в наличные средства на счетах Euroclear .

На фоне сложной ситуации с суверенными фондами, российские власти сосредоточили усилия на защите прав частных инвесторов. По данным Центробанка, осенью 2022 года общая сумма заблокированных активов за рубежом оценивалась в 5,7 трлн рублей, из которых чуть более 20% принадлежали розничным инвесторам .

За прошедшие годы регулятору удалось добиться значительного прогресса. Как заявила глава ЦБ Эльвира Набиуллина в отчете за 2024 год, к началу 2025 года было разблокировано около половины активов российских граждан и компаний. Только в 2024 году было разблокировано порядка 570 млрд рублей, что затронуло интересы 1,5 млн человек .

В январе 2026 года ЦБ подвел итоги: общий объем средств, на которые инвесторы смогли реализовать свои права с 2022 года, превысил 12 трлн рублей . Для этого использовались различные механизмы:

Важнейшую роль сыграл запуск программы обмена заблокированными активами. В 2024 году стартовал процесс, разделенный на четыре этапа. Российские инвесторы получили возможность продать иностранные ценные бумаги, заблокированные в Национальном расчетном депозитарии, нерезидентам за счет средств на счетах типа «С». Объем сделок на первых двух этапах превысил 10,6 млрд рублей .

Если частные активы постепенно вызволяются из «плена», то суверенные средства ЦБ находятся под прямой угрозой изъятия. В Банке России прямо заявляют, что над ними «нависла угроза их использования (де-факто — изъятия)», официально анонсированная Еврокомиссией еще в декабре 2024 года .

Пока политики спорят о законности конфискации, бельгийский депозитарий Euroclear продолжает зарабатывать. По данным РИА Новости и расчетам «Московского комсомольца», за время блокировки Euroclear получил от российских активов совокупный доход, приближающийся к €16 млрд.

2022 год: €0,8 млрд
2023 год: €4,4 млрд
2024 год: €6,9 млрд
2025 год: €5 млрд (падение на 26% из-за снижения ставок).

Основная часть этих средств генерируется резервами ЦБ (около 8,9 млрд евро с момента их отдельного учета). Процентные доходы от активов частных инвесторов также значительны, но их объем сокращается — если в первой половине 2024 года было получено €3,4 млрд, то за аналогичный период 2025 года — уже €2,7 млрд .В 2025 году процентные доходы составили 5 млрд евро, что на 26% меньше, чем годом ранее. Из них 3,3 млрд евро были выделены как «непредвиденная» прибыль, часть которой (1,6 млрд евро) уже выплачена Европейской комиссии для поддержки Украины

Евросоюз уже использует проценты от этих активов. Они идут на погашение кредита Украине в размере $50 млрд. Однако в ЕС обсуждается схема кредита Украине на сумму от €185 до €210 млрд под залог самих активов, а не только процентов. Против этой инициативы выступают Бельгия, Венгрия, Европейский ЦБ и сам Euroclear, опасаясь за стабильность евро и юридические последствия.

В ответ на планы Еврокомиссии, которая в декабре 2025 года представила варианты кредита для Украины на сумму до €210 млрд под обеспечение российскими активами, Банк России подал иск к Euroclear в Арбитражный суд Москвы. Сумма иска превышает 18,1 трлн рублей (около €200 млрд) и включает реальный ущерб и упущенную выгоду.

Суд принял иск к производству, отклонил ходатайство Euroclear об оставлении иска без рассмотрения и назначил заседание на 4 марта 2026 года.

Российские власти неоднократно заявляли, что любое распоряжение замороженными активами без согласия Москвы будет незаконным и повлечет ответные меры. При этом в январе 2026 года появилась информация, что Москва обсуждает с США возможное использование части замороженных в Америке средств ($1 млрд из $5 млрд) для взноса в «Совет мира» Дональда Трампа.

История с замороженными активами России стала новым словом в мировой финансовой войне. Она раскололась на две траектории. Первая — относительно успешное возвращение средств частных инвесторов через сложные обменные механизмы. Вторая — суверенные резервы, которые превратились в инструмент геополитического торга и заложника юридических коллизий. Пока Euroclear аккумулирует миллиардные прибыли от заблокированных средств, а ЕС ищет способы передать их Украине, Россия готовит судебные иски и ищет пути защиты.

Прошло уже четыре года, но финал этой истории еще не близок , и она может стать опаснейшим прецедентом для всей мировой финансовой системы.